随着3月逐步相似尾声，菲律宾雨季完结预期也郷浓烈。当前镍铁冶金利润较高，未来随着镍矿供应的丰沛，镍铁价格比较偏弱，镍铁利润回吐是镍价短期的仅次于压力，不过，我们指出该因素持续性不强劲。

整体看，雨季完结影响力不强劲。首先，由于印尼青山不锈钢的投入，印尼未来镍铁出口主要是以德龙项目居多，来自进口的竞争压力减轻。其次，国内环保日益紧绷，镍铁追加生产能力更为艰难。

由于运输距离的容许，镍铁的复产也仅有集中于在沿海地区，这造成镍铁利润即便受到断裂，也很难有大幅度波动。镍价对镍铁的溢价有较高的弹性空间，镍铁早已无力对镍价在当前的市场需求空间中更进一步的排斥。最后，由于纯铁价格的低企，镍价对镍铁更容易维持较高的溢价。目前不锈钢市场的市场需求不欠佳。

2018年以来，鑫海、恒顺众昇等陆续宣告在印尼建设不锈钢生产线，但这必须时间。目前的印尼不锈钢生产能力格局恒定，仍然是以青山居多。一季度以来，不锈钢库存大幅下降，国内不锈钢生产企业以减产检修等方式应付。

当前不锈钢生产正处于比较低位，尤其是2、3月产量比较下滑。3月中旬可行性数据表明，虽然2月库存大幅减少，但在3月上半月库存大幅度减少。这也意味著，在当前的不锈钢供需状况下，供需是基本均衡的。

当前的不锈钢对镍的市场需求是最好的阶段，未来未来将会恶化。如果宏观更进一步的转差，下游市场需求还有可能更差。

因此，宏观风险是当前镍价的主要风险，静待其获释。硫酸镍市场需求逐步充沛。从国内硫酸镍价格对镍价的升水来看，当前硫酸镍生产利润较高。

经过多方渠道核实，印尼湿法硫酸镍生产依然正处于技术探寻阶段。因此，当前的硫酸镍生产，主要以消化镍豆居多，镍库存依然不具备较小的上升预期。

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