铝加工和终端消费企业节前已相继休假，在消费缺陷的背景下，频密的宏观受到影响政策转变着一致性看跌铝价的预期。另外，LME有可能转变仓储规则使得排队提供出库铝锭时间逆宽，性刺激空头回补导致铝价低位声浪。宏观受到影响超越看跌铝价的一致性预期年前市场对于铝价的观点比较乐观，铝价低点看至12500元/吨，甚至12000元/吨。

乐观主要源自市场对2019年经济快速增长预期偏高，2018年末下游加工长单和终端汽车零件加工宽单签定状况十分不理想。不过，今年元旦以来，宏观时有发生的受到影响信号，转变着消费快速增长的预期。宏观受到影响主要反映在获释流动性及性刺激消费上。国内通过上调金融机构存款，定向中期借贷便捷操作者及普惠金融定向降准动态考核总计获释8000亿元中长期流动性。

本周将步入史上最密集地方债发售潮：18个省区市公开招标发售地方债，总计规模高达2884亿元人民币。春节前地方债总计发售规模将多达4000亿元。另外，十部委牵头印发《更进一步优化供给推展消费稳定快速增长，增进构成强劲国内市场的实施方案(2019年)》，希望汽车、家电消费升级。

经济受到影响政策的密集前进，将弱化以往传统淡旺季的供需节奏，同时也提高着消费预期。行业亏损妨碍电解铝生产量从供应看作，以13300元/吨的价格对2018年12月国内电解铝成本展开测算，仅有行业现金成本已亏损至75%分位线，减产再行再配新军。

据SMM消息，山东华宇将在春节前全部关闭，牵涉到生产能力10万吨；山西圣华铝业将在春节前减产4.5万吨，3月底之前全部关闭，牵涉到生产能力19.5万吨；中铝山西新材本周关闭100台电解槽，牵涉到生产能力7.5万吨。从追加生产能力排产来看，1月除了陕西美鑫和内蒙古创源在长时间投产外，一季度基本没其他的追加投放。

那么，国内在产电解铝生产能力不会高于3600万吨，供需上短时间的错配，不会导致2019年春节累官库的幅度不及市场预期。从终端各环节来看，库存水平都是很低的，若铝价较慢拉涨，不会造就下游补库，更容易构成正反馈。

节后注目累官库及产业链利润再行分配节后铝市主要注目两方面，一方面是春节累官库的高度，由于减产主要再次发生在去年四季度且近期还在沿袭，预计累官库数量在40万吨左右，节后现货贴水幅度在150200元/吨之间，好于往年水平。另一方面，河南、山西近期铝土矿价格有所断裂，主要反映在新的矿权的获释及环保边际放开矿山冲量，元宵节前矿山休假尚能无法反映出有增量，节后上量不会太低矿价，预计矿跌幅在50100元/吨。

当前电解铝行业利润是较为劣的。在市场需求偏弱的情况下，上游降价很更容易反映在铝价暴跌上。

但若市场需求预期提高，在上游铝土矿、氧化铝不存在降价的压力下，这部分成本将反映在电解铝利润上。行业利润要胜过更佳的修缮必须市场需求确实实施，但追加生产能力不会反作用于铝价，这是我们不寄予厚望铝价的原因。

由于政策受到影响到落地必须时间传导，3月旺季启动前，预计铝价仍正处于弱势。不过，宏观及累库好于往年，铝价意味著价格底部焦点将移除至1300013200元/吨。比较价格上，建议可参予卖1903空1907的操作者，赚增值税上调收益。

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