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‘千亿体育’信贷紧缩下的房企融资术:中海、华润、龙湖的“非典型”样本

文章出处: 人气: 发表时间:2024-09-30 04:35
本文摘要:在金融监管强化、去杠杆以及信贷削减背景之下,房地产行业于是以面对一场不利的融资考验。

在金融监管强化、去杠杆以及信贷削减背景之下,房地产行业于是以面对一场不利的融资考验。2019年以来,房地产融资政策步步放宽,融资环境严苛至极。

各大房企虽“各显神通”,但结果毕竟行业分化更进一步强化。7月8日,中海地产发售一笔票息为2.90%的5.5年期20亿元港币固息债券,创下了同行业的低于利率。

身兼央企的中海地产需要取得低成本融资并不难理解。相比之下,民企更加无以抵挡融资寒潮。不过,行业内也一直不存在值得注意。民企代表龙湖集团在2018年的平均值借贷成本仍较低至4.55%,仅有比华润置地低0.05%,比中海地产低0.25%。

即使是在2019年融资渠道全面阻碍的情况下,龙湖集团也于今年2月发售了一笔融资成本仅有为3.99%的五年期债券。他们到底苦练了怎样的低成本融资之术?融资场上的“优等生”房地产是不受政策调控影响仅次于的行业,而在诸多政策之中,房地产融资的涉及政策堪称影响房地产发展的最重要因素。如今,调控高压之下房企融资渠道于是以全面阻碍,还包括银行贷款、房地产信托、境内外债券等全面放宽。房企如今面对的融资环境可以称作“雪上加霜”。

一个房企的融资规模代表了投资企业对其盈利能力的信心,融资成本则反映了该房企的综合能力。融资寒潮之下,中海地产、华润置地、龙湖集团三家房企可以称作行业融资场上的“优等生”。三家房企具体表现为融资规模大且融资成本低。

根据公司年报统计资料,上述三家企业在2018年有息负债额分别为1198亿元、1352亿元、1574亿元,同比2017年快速增长55%、24%和13%,增幅相当可观。与此同时,更加令其业界艳羡的是这三家融资成本仅有为4.55%、4.5%、4.3%,正处于行业较低水平。华润置地公告表明,2019年上半年公司早已展开9笔融资。

其中,2月份,华润置地已完成8亿美元境外债券发售,其中3亿美元5.5年期票面利率为每年3.75%,5亿美元10年期票面利率为每年4.125%。同为央企,在7月份房地产信托、境内外发债、ABS等融资渠道争相有限背景之下,中海地原产7月8日首次在香港成立境外中期票据(MTN)计划。其中,中海地产发售的10年期美元债以3.45%的券票息,建构了行业债券发售利息成本低于的记录,同时也创下了中海历史上10年期债券的低于利率;而票息为2.90%的5.5年期20亿元港币固息债券,则创下了同行业的低于利率,且建构了中资企业境外公开发行的最久年期港币债券。

作为央企,中海向来可以以较低成本获得大规模且低成本融资,但在当前融资形势趋紧背景下,能以如此之较低的利率水平发售债券依旧是不更容易的。龙湖作为民企,其融资能力与中海、华润不相上下。根据龙湖集团公告,2019年以来,龙湖共计展开两笔融资。

2月20日及21日,龙湖公开发行2019年第一期公司债券,发售规模共22亿元,还包括发售规模为17亿元的五年期债券,票面利率为3.99%;发售规模为5亿元的七年期债券,票面利率4.7%。7月19日,龙湖公开发行住房出租事项公司债券,共20亿元,还包括发售规模5亿元的五年期债券,票面利率较低至3.9%,以及发售规模为15亿元的七年期债券,票面利率为4.67%。可以显现出,2019年以来,龙湖的融资能力也可相媲美央企。

泽平宏观认为,在规模管控的大背景下,任何房企融资都面对艰难。但对于金融机构来说,大房企高于中小房企,国企高于民企。在此背景之下,行业配对,收购重组。

“很多金融机构发放贷款都要看企业评级,评级低,企业融资就不会更加非常简单些,成本也不会更加较低一些;银行发放贷款也十分重视企业规模,名列靠前的企业大自然更容易取得资金反对。”上海易居房地产研究院副院长杨红旭说道。明确来看,根据克而瑞研究中心发布的《2019年上半年中国房企销售排行榜》,中海地产、华润置地和龙湖集团分别名列第六、第九和第十。此外,华润置地享有集团公司的信用背书,也与华润信托等集团旗下公司有合作关系,融资渠道畅通且成本便宜;中海则坚决务实的财务政策也给市场留给了良好印象。

长期以来,中海仍然享有标普、惠誉和穆迪三大国际评级机构给与的中资房企中的最低评级;龙湖也不逊色,其在行业内向来以高度自律和务实闻名,备受融资机构注目。如此显然,企业规模大且信用评价较高,中海、华润、龙湖这三位“优等生”大自然更容易脱颖而出。龙湖的融资竞技之道比起央企的融资优势,民企则更加多依赖其高度自律的融资技能。

龙湖集团在2018年年报中回应,公司凭借出众的融资能力,以真为金白银做到行业调整期的战略主动。在资本市场,选准窗口,构建境内外债券的拟合发售;在银行末端,低信用确保了额度与利率的双反对--总行级授信总额超强2,000亿,全年平均值融资成本则维持4.55%的低位。头寸的优渥,是公司始终保持既定投融资和运营节奏的做事底气,这份底气在当期奇贞贵重。

这份“底气”从哪儿来?“我们没用任何低成本融资的方式,十分自律,才使得今天的龙湖有这么多授信额度。”2018年3月,龙湖集团继续执行董事邵明晓曾在业绩会上回应,过去三年,在整个行业特杠杆过程中,龙湖有可能是极少数没用过非标、影子银行、信托的企业。此外,从债务结构来看,龙湖集团亦展现出出色。

龙湖2018年年报数据表明,在龙湖3660.66亿元的总负债中,合约负债(预收账款、回款)和有息负债(银行借款、债券等)分别为1124.40亿元和1198.20亿元。有息负债中,一年内届满债务为人民币117.4亿元,仅有占到总债务比例9.8%。

而龙湖集团的经营性收益今年将构建100亿,明年约150亿,将几乎覆盖面积全部利息支出。从现金较短债比来看,较高的现金较短债比意味著较好的债务能力,房企也就更容易取得投资人的信任。

龙湖集团2018年现金较短债之比3.9。根据标准地产研究院公布的《2018中国规模房企现金较短债比排行榜》,截至2018年底80家上市房企的现金较短债比平均值为1.73。其中,现金较短债比多达1的企业有47家,华润置地以4.78的现金较短债比名列第六,龙湖集团名列第七。

较好的评级展现出也不利于房企获得低成本融资。“很多金融机构发放贷款都要看企业评级,评级低,企业融资就不会更加非常简单些,成本也不会更加较低一些;另外,银行发放贷款也十分重视企业规模,名列靠前的企业大自然更容易取得资金反对。

”上海易居房地产研究院副院长杨红旭说道。以龙湖集团为事例,目前国际三大评级机构标普、穆迪、以及惠誉给予龙湖的近期评级分别为“BBB-”、“Baa3”、“BBB”;此外,大公国际、中诚信证评、新世纪皆给与龙湖“AAA”评级。

因此,龙湖也沦为行业内唯一的境内外仅有投资级民营房企。


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