‘千亿体育’云南铜业:采选、冶炼多点开花,铜价力助公司盈利增长
公司公布2018年第三季度报告。年初至报告期末构建营业收入311.5亿元,同比上升31.48%,构建归母净利润3.9亿元,同比快速增长75.25%,构建扣非归母净利润3.7亿元,同比快速增长300.61%。
公司营业收入上升的主要原因为贸易业务的增加,利润下降的原因为公司主产品电解铜、硫酸产销量及价格同比下跌,经营业绩同比下降所致。铜价均价总体保持高位,力助公司业绩构建高速快速增长。2018年年初,市场对国内废铜供应市场需求的预期以及矿山大罢工的预期使得对铜价广泛看多,上半年铜价保持着17年以来的高位。
7月份2000亿美元关税的大利空消息造成铜价大幅度暴跌,混乱情绪大大加剧,随着9月关税落地的影响不及市场预期,同时库存的上升承托铜价开始回落。三季度铜价的暴跌也使得公司的三季度快速增长速率有所上升,构建归母净利润1.32亿元,同比快速增长36.93%,构建扣非归母净利润1.35亿,同比快速增长121.07%。
普朗铜矿并购急剧展开,自产铜冶金生产能力快速增长可期。公司拟以14.4亿元并购迪庆有色的50.01%股权,迪庆有色享有着普利铜矿的采矿权以及外围采矿权。普朗铜矿目前开发利用工业矿不含铜金属储量143.76万吨,平均值品位0.51%,较低品位矿136.71万吨,平均值品位0.24%。普郎铜矿归属于高品位,矿体量大的新矿山,是云铜集团允诺流经云铜股份的优质资产。
根据资产评估中铜矿的0.51%品位,8%贫化亲率以及90%的选矿回收率,我们预期达产后将构建5.25万吨/年的含铜精矿生产能力。公司2015年至2017年平均年不含铜精矿产量为5.60万吨,追加的5.25万吨生产能力将得公司生产能力将近缩减到。
优质矿山资源流经,力助公司毛利率急剧提高。根据我们测算,2017年公司电解铜业务中,自产铜矿冶金、电视剧集铜矿冶金铜以及贸易通的毛利率分别为27.43%、3.15%和-2.30%。通过折算得出结论电解铜单位生产成本为2.76万元,并根据17年以及18年电解铜平均值售价预测其毛利率分别为43.96%以及46.67%,坐落于行业高位。
普朗铜矿的流经将大幅度提高公司的盈利能力。三大冶金基地齐发力,冶金生产能力快速增长飞速。
目前公司开建生产能力项目还包括赤峰云铜的迁往扩厂以及东南铜业的40万吨铜冶金项目,设计生产能力全部达产后预期超过130万吨年产能,电解铜冶金龙头地位更进一步平稳。盈利预测与投资评级:由于公司贸易量大幅度增加,自产外贸销量下降,因此我们上调营业收入,稍微下调净利润。
预期公司20182020构建营业收入508.1、715.6和817.1亿元(上调之前为696.3、912.1和1017.9亿元),构建归母净利润5.0、6.9和12.8亿元(下调之前为4.9、6.8和12.7亿元),EPS为0.35、0.48和0.90元/股,公司业绩快速增长可期。
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