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浅析2017年铜市场供需平衡‘千亿体育’

文章出处: 人气: 发表时间:2023-12-16 04:35
本文摘要:总结2016年沪铜走势,在2016年1-10个月里,不受铜矿供应不足,市场需求不振等因素影响,铜价一直保持34600-39200元间窄幅波动;10月中国月重新加入SDR后,人民币升值幅度忽然增大,再行再加铜消费超强预期(空调企业去库存已完成开始调补库存,汽车销量持续加剧,电缆企业订单减少等),使得正处于价值洼地的铜价受到资金的注目,并在11月7日乘势突破前期波动区间,大幅度走高。

总结2016年沪铜走势,在2016年1-10个月里,不受铜矿供应不足,市场需求不振等因素影响,铜价一直保持34600-39200元间窄幅波动;10月中国月重新加入SDR后,人民币升值幅度忽然增大,再行再加铜消费超强预期(空调企业去库存已完成开始调补库存,汽车销量持续加剧,电缆企业订单减少等),使得正处于价值洼地的铜价受到资金的注目,并在11月7日乘势突破前期波动区间,大幅度走高。下面让我们来总结2016年铜供需基本面:供应:1、矿端:归功于几大新项目的成功投产和较低阻碍亲率的影响,据CRU数据表明:2016年全球铜精矿的增长速度为4.2%较2015年时的3.9%减少0.3%;而国内矿山则因铜价暴跌而陷于亏损,2016年完全没追加产量。此外,2016年铜矿阻碍亲率十分较低,据CRU数据表明16年全球全年的阻碍亲率将近1%,长时间水平是5%左右。

2、国内电解铜产量:据安泰科统计资料2016年我国电解铜产量为780万吨左右,较2015年的735.7万吨减少44.3万吨,增幅大约6%左右。3、国外电解铜产量:据上市公司公开发表数据表明,2016年国外电解铜追加生产能力大约为45万吨,但不少冶炼厂是坐落于刚果、赞比亚这使得其实际产出量为受限,我们预计2016年国外电解铜追加产量大约为20万吨左右。市场需求:归功于欧美经济的衰退和国内强大的房地产市场,令其全球精炼铜需求量的增长率在2016年里超过2.1%较2015年的1.3%有所快速增长。全球各地区铜消费量占到比:中国47.54%,欧洲16.9%;美国8.24%及日本4.39%,其他地区22.93%。

国外市场需求:据WoodMackenzie统计资料,2016年美国年消费量为183.8万吨同比上升0.47%,欧洲为337.2万吨同比下降1.4%,日本为97.9万吨同比上升2.85%,其他地区为552.1万吨同比下降7.25%。国内市场需求:从下诏我们可以获知2016年我国电解铜的表观消费量同比快速增长1.8%,调整后的表观消费量同比快速增长为3.27%。未来发展2017年铜供需基本面:供应:1、矿端:新的投产铜矿增加,阻碍亲率大幅度下降2017年全球新的投产的矿山早已不多,且产量提高空间受限;再行再加诸多矿山劳工协议届满,面对着新一轮劳工协议的签定,预计铜矿阻碍亲率将大幅度下降,据CRU预测2017年全年铜矿阻碍亲率将下降至4%左右,较2016年下降了3%,但仍低于正常水平的5%。2017年追加矿山生产能力参见下表格:劳工协议将要届满的公司一览表此外,由于近期铜价持续走高,国内铜矿山利润率由负安乐乡,这将性刺激部分矿山复产,预计2017年国内铜精矿重新启动加新改建项目将约9万吨左右,2016年国内追加产量将近1万吨。

总体来看,2017年全球追加铜矿生产能力大约为60万吨。若按WoodMackenzie统计资料的2016年全球铜矿实际产量为1988.9万吨来计算出来,再行再加阻碍亲率的下降,我们不算得2017年全铜矿实际产量有可能为1966.94万吨,同比上升1.1%。2、国外电解铜产量:2017年国外追加冶金生产能力并不多,主要来自于有数项目生产能力的提高。不受菲律宾有可能禁令原矿出口和提产工程进度的影响,17来年国外实际追加电解铜产量有可能只有8万吨。

3、国内电解铜产量:经过前几年的高速快速增长,在2017年国内电解铜生产能力将有所上升,虽然2017年追加总生产能力看起来快速增长很高,但很多项目都是在下半年甚至年末时才投产,因此我们预计其对当年实际贡献生产能力有可能只有30万吨左右,若再行再加部分废铜冶金复产(目前电解铜与废铜价差极大,废铜冶金利润低,厂家复产意愿低,但环保有可能是个坎),预计废铜复产5万吨;则2017年实际追加产量有可能为35万左右。值得注意的是:由于冶炼厂检修一般有2年的检修周期,部分企业检修周期平均3年,2015年时有较多冶炼厂展开了大规模的检修,预计转入2017年冶炼厂检修亲率将走高。目前未知云铜将于一季度检修,金冠铜业也于一季度展开硫酸车间冷修项目的改建。

两大冶炼厂检修有可能令其一季度铜产量增加大约5万吨。市场需求2017年全球经济大环境:欧美之后较慢衰退,美国有三次加息,欧元区去QE,人民币将持续升值,中国GDP增长率或高于6.5%。

国外方面:美国:特朗普上台后可能会还清其大兴基础设施的诺言,但鉴于美国国情从项目立项到月动工预计要花费好几年的时间,为此,即便美国大兴基础设施也无以对铜消费量有立竿见影的效果。为此,我们预计2017年美国追加铜消费量为1.5%欧洲:2017年的欧洲有可能是黑天鹅时有发生的地区,QE逐步解散和极端主义蔓延到,皆对其经济衰退导致极大影响。为此,我们预计欧洲追加铜消费量为0.8%日本:超低的生育率令其日本经济衰退遥遥无期,即便日本央行实行了负利率也没能转变该国通货紧缩的局面。预计2017日本追加铜消费量为-0.1%左右。

其他地区,据CRU预计下年追加铜消费量为4.3%。参见下表格:国内方面:自2016年国庆后,政府对房地产市场的调控力度大大增大,甚至有声音爆出17年政府对经济快速增长目标不另设底线,GDP增长率有可能暴跌6.5%。而且在16年末开会的央行货币政策会议中把减少社会融资成本的阐释移除,这意味著央行会再行引领利率上行,央行的去杠杆行动还将之后,这将不会造成未来企业的融资成本上升。

从这一系列的措施我们可以显现出,2017年我国经济衰退仍难闻起色,仍正处于L底中,中国经济的拐点未有到,作为经济晴雨表的铜博士估算无以拍打大波浪。明确到各领域的用铜量,我们得出的增长率如下:电力:占到比46%;从能源局发布的电力发展十三五规划表明,十三五规划总装机20亿千瓦,比起十二五末的15.3亿千瓦减少4.7亿千瓦,年均增长速度在5.5%左右。国家电网的发展关键词是特高压建设,以及清洁能源的消纳;2016年前动工五交八直,2018年前动工四交两直,2020前动工三交仍然。

而南方电网更加注重改革,特别是在是实施电力体制改革方面。十三五配电网建设改建总计投资不高于1.7万亿元。最后根据我们对各大电力电缆企业的调研,综合下来2017年电力行业的追加用铜量的增长速度为3.1%左右。有一点注目的是:据国网招标统计资料表明2017年1-4余额总计交货量同比大幅提高相似100%;而春节后又正逢各大电线电缆经销商大量补货时期;由此,我们预计2017年1-4月电缆行业的耗铜量的增幅可能会超过7%左右,近超强全年增幅。

家电:占到比14%;尽管2016年白电市场在空调销售量大幅提高的性刺激下,经常出现小幅快速增长。但我们预计该情况无法沿袭到2017年,且上半年要好于下半年;因为房地产的受到影响性刺激逐步消失,17年婚后人群也在上升,家电上山下乡时间出售家电的用户展开二次出售的替换高峰仍未到来。据中怡康时代测算,2017年白电市场整体销售额将同比负增长0.6%。我们预计2017年家电行业的追加用铜量的增长速度为-0.8%左右。

有一点注目的是:目前空调企业的分列产量仍保持在高位,各大空调企业仍在加足马力牙生产。至于持续到何时?现在各企业已基本构成共识:最少在过完新年后看情况做到调整,预计最后刹车有可能是17年5月份。

交通运输:占到比12%;据中国乘用车联席会秘书长回应:2016年中国整车销量同比快速增长约10%,较年初预计的5%刷了一倍。但我们预计2017年汽车销量将完全恢复至长时间水平即5%左右。原因是:2017年购置税仍然减为;不受运输新政性刺激的货车销售也告一段落;新能源汽车的补贴将在2016年的基础上上升20%。2016年全国铁路行业固定资产投资已完成8015亿元,2017年全国铁路行业投资维持去年规模,会经常出现显著下降和上升。

综合下来,我们预计2017年交通运输行业的追加用铜量的增长速度为4.8%左右。建筑:占到比10%;受限于政府严控房地产投资以及三四线城市低企的库存,我们预计2017建筑行业的追加用铜量的增长速度为0.1%左右,不回避调控加码跌到至负值。值得注意的是:2016年疯狂的房地产市场令其不少房企在第四季度仍高位拍电影地,2017年上半年施工面积有可能仍保持在较高水平。电子:占到比8%;多达2016年我国电子元器制造业行业销售收入增长率大约为7%,我国手机市场出货量同比快速增长7.6%,再行再加新能源汽车的很快发展,预计到2018年对锂电池铜箔需求量大幅度减少200%-300%。

我们预计2017年电子行业的追加用铜量的增长速度为7%左右。值得注意的是:2017年6月29日将是IPhone十周年,预计I8公布时间将在6月底,也就是说第二季度其将开始备货,预计将造就IC半导体、电子零组件等市场需求。其他:占到比10%;除了以上领域,铜还广泛应用于在军工产业,石油工业,冶金等行业里。

2016年我国国防支出环比减少7.6%,预计2017年随着航母群建设和军事演习的减少,我国国防支出还不会保持在高位。因此,我们预计2017年其他行业的追加用铜量的增长速度为6%左右。综上所述,我们预计2017年中国铜消费增长速度大约为3.1%,较2016年时的3.27%小幅上升。

清净进口进口方面,分成融资市场需求和实际市场需求;尽管2017年企业融资成本有可能减少,但受限于外汇管制的升级,自2017年7月起1万美元现金和20万元人民币跨境交易需报告,这将令企业无法通过融资铜来融资;而实际市场需求有可能小幅减少。因此我们指出2017年进口量可能会持平会大幅度减少。出口方面,因人民币升值预期仍在,再行再加享有进口铜精矿加工手册出口资格的冶金企业的总生产能力占到全国生产能力的7成,故冶金企业在比价适合的时候出口意愿和能力将较16年大幅度下降。

因此,我们指出2017年净进口量将较2016年有所上升。总体来看:2017年中国铜市场供需平衡如下表格:即2017年中国精铜产量将减少35万吨,消费量减少33.3万吨,不足大约6.5万吨。


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