澳新银行日前公布报告称之为，自2012年起，随着中国经济结构变化，制造业订购经理人指数(PMI)作为国内生产总值(GDP)增长速度的预测指标早已失灵。相比之下，过去十年，综合PMI指数与GDP增长速度的关联度仍然十分低，因此更加合适作为GDP快速增长的先行指标。

综合PMI生产量指数是PMI指标体系中监测当期国家或地区总体经济发展景气状况和周期变化的综合生产量指标，涵括范围既还包括制造业也还包括非制造业部门。长期以来，制造业PMI指数都是倍受注目的、体现中国宏观经济运行态势的先行指标，其对第二产业的增长速度预测特别是在精确。澳新银行认为，在2012年前，工业在推展中国经济快速增长方面充分发挥了最重要起到，也是整体GDP的仅次于组成部分，比例一度高达48%。

而工业生产(IndustrialProduction)增长速度与第二产业GDP高度涉及，而制造业PMI又是工业生产的较好追踪指标。但2012年后，在制造业生产能力不足和持续低迷的大背景下，中国启动了供给外侧结构性改革，也就就是指这一年起，中国的产业结构再次发生了根本性变化。此前，第二产业是GDP仅次于的组成部分，在整体GDP的占到比达45%左右;2013年，第三产业首次打破第二产业沦为中国GDP的仅次于组成部分，到2019年第一季度，第三产业占到GDP的比重早已减少到了55%。

然而，制造业PMI是基于非参数统计资料(比如拒绝受访者问下降、恒定、上升)而编撰的蔓延指标，因此无法捕捉到中国在亚洲金融危机以来未曾经历过的价格波动。此外，过去几年的转型早已让规模较小、附加值较低的制造业企业处境更加艰苦，而这些企业无法视作规模以上企业，也无法划入工业生产数据中。

然而，制造业PMI的调研样本还包括3000家制造业企业，覆盖面积各个规模、跨越各个生产领域。因此，制造业PMI与GDP南北也更加分化。

澳新银行测算，基于过去十年的数据，综合PMI生产量指数与GDP之前不存在高度涉及，其中，与GDP年化同比增长速度之间的相关度高达0.8，与GDP季化同比增长速度关联度为0.72。该指数与名义GDP增长速度之间的关联度也十分强劲，高达0.84。

根据综合PMI指数与GDP的关联度测算，该行预计，2019年第三季度GDP增长速度为6.1%，较上个季度上升一个百分点。国家统计局10月18日公布的数据表明，2019年第三季度中国GDP同比快速增长6.0%，比二季度回升0.2个百分点。今年前三季度中国GDP同比快速增长6.2%。2018年1月，国家统计局在公布制造业PMI和非制造业商业活动指数的基础上，首次公布了综合PMI生产量指数。

编成方法使用国际上通行的作法，将要制造业生产指数与非制造业商务活动指数展开权重议和，权重通过制造业和非制造业占到GDP的比重计算出来而出。与PMI指标体系中的其他各项指数完全相同，以50%作为经济高低的分界点，低于50%时，指出经济总体扩展;高于50%，指出经济总体膨胀。

上个月底统计局发布的近期综合PMI生产量指数为53.1%，略高于前值0.1个百分点，表明企业生产运营总体稳定。

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