财新PMI分析|经济扩展上升政策焦点改向改革随着春节错位、增值税叛税率前企业集中力量备货等短期影响消失，2019年4月，中国经济扩展速度有所上升。近日发布的4月财新中国制造业订购经理人指数(PMI)，袭港50.2，较3月回升0.6个百分点，服务业PMI微升0.1个百分点至54.5，财新中国综合PMI袭港52.7，高于3月0.2个百分点。

这一走势与统计局PMI不完全一致。国家统计局发布的4月制造业PMI袭港50.1，高于3月0.4个百分点，服务业商务活动指数回升0.3个百分点至53.3，综合PMI生产量指数为53.4，回升0.6个百分点。两个制造业PMI的分项指数，大同小异。两个生产指数、新的订单指数、投入品价格指数皆在扩展区间回升，产成品库存指数、原材料库存指数皆在膨胀区间回升，3月跃居至逾五年高位的财新中国制造业低收入指数，再次返回膨胀区间，统计局制造业低收入指数在膨胀区间回升。

有所不同的是，财新中国制造业新的出口订单指数跌入荣枯分界线，而统计局新的出口订单指数在膨胀区间回落；财新中国制造业出厂价格指数回升，生产预期指数回落，统计局这两个指数的走势则忽略。两个服务业PMI分项指数中，完全相同的是，新的订单指数、经营预期指数皆有回升，投放价格指数和从业人员指数回落，有所不同的是，财新中国服务业销售价格指数回落，统计局服务业这一指数上升。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生回应，4月中国经济仍展现出出有较好韧性，特别是在是服务业维持了较高景气度。但服务业成本上升压力较小，对盈利空间导致压制，企业家信心仍未见提高。

对经济企稳须要维持冷静，经济政策在大位快速增长的基调下，将有助于发散逆周期政策，而减少结构性和体制性政策的力度。2019年一季度，中国国内生产总值(GDP)同比快速增长6.4%，与2018年四季度持平，特别是在是3月工业增加值、房地产投资的展现出最为出色，远超过市场预期，这一定程度上体现了经济快速增长的韧性，其中一个最重要因素是随着流动性提高、部分城市调控放开，房地产投资持续改善。与此同时，一些短期因素的推展也不容忽视：首先，3月初的政府工作报告明确提出，4月1日起制造业增值税税率上升3个百分点，部分企业为减少进项税抵扣，在3月集中力量备货，在一定程度更早低了工业增长速度；其次，出于对今年上半年经济上行压力的忧虑，财政支出提早发力，今年一季度追加地方债发售1.18万亿元，而去年同期并无追加地方债发售，基建投资工程进度提早。此外，去年同期环保限产造成的较低基数和春节错位因素，也在一定程度更早低了3月经济增长速度。

从高频数据看，4月六大发电耗煤同比由叛转升，表明4月工业生产滑行；地方债发售工程进度也呈圆形上升态势，表明未来财政支出低快速增长将有限。特之外须要提高力弱，政府对房地产转好所持慎重态度，多家研究机构皆指出，未来数月经济依然有上升的有可能。4月19日的中央政治局会议指出经济好于预期，上行压力既有周期性因素，但更加多是结构性、体制性的，要侧重以供给外侧结构性改革的办法大位市场需求，释放出来政策严格嗣后不加码、更加多倚赖改革的信号。

不过，这并不意味著政策改向，而是严格力度会更进一步加码，重点实施现有措施，未来政策调整将根据经济形势的变化照相机决择。

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